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【摘要】乙二醇期货主力EG2610合约连续13个交易日收阳，8月24盘中一度大涨超5%。华东主港库存降至26.8万吨，创近五年同期新低。供应收缩、进口受阻、成本抬升共振之下，这轮强势行情还能走多远？
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行情回顾
8月24日，乙二醇期货主力EG2610合约大幅上扬，盘中最高触及5463元/吨，截至收盘，期价报收于5404元/吨，较前一交易日结算价上涨245元/吨，涨幅4.75%。值得注意的是，自8月6日EG2610合约止跌以来，乙二醇盘面已连续13个交易日收出阳线，形成罕见的“13连阳”走势，反弹动能极强。持仓量方面，受移仓换月影响，近期EG2610合约持仓呈现持续增加态势，由月初的12万手左右，增至当下的超过34万手。8月24日仓单数据显示，乙二醇期货仓单为3666手，交割资源偏紧。
供应端：国内检修高峰叠加进口断崖式下滑
当前乙二醇市场呈现“国内降负与进口缩量”的双重收紧态势。国产方面，8月为装置检修高峰期，多套大型装置集中停车。据Mysteel数据，截至8月21日当周，乙二醇总产能利用率为53.86%，环比微降0.04个百分点，处于近几年同期最低位。其中，煤基合成气制产能利用率为58.49%，环比下降3.36个百分点；乙烯制产能利用率为51.18%，环比回升1.89个百分点。周度产量为34.89万吨，环比增加1.07%，同比下降8.11%。
进口端断崖式下滑是本轮行情的核心催化剂。我国乙二醇进口依存度约27%，其中65%以上来自中东（沙特、伊朗等）。受霍尔木兹海峡通航受阻影响，波斯湾内的乙二醇无法穿越海峡。海关总署数据显示，7月我国乙二醇进口量为16.6万吨，虽然较6月有所增加，但同比降幅达53.51%，且8月、9月进口量预计继续维持低位。而09合约临近交割，面临交割资源不足的流动性风险，09空头平仓压力较大，期现回归或表现为期货价格上涨并向现货靠拢，短期近月逼空逻辑主导市场。
库存端：港口库存创近五年新低
库存端的快速去化是本轮涨势的另一大支撑。截至8月21日当周，华东主港乙二醇库存降至26.8万吨，环比大幅下降6.9万吨，降幅达到20.47%，处于近5年同期最低水平。回顾近一个月的去化路径，港口库存从7月24日的44.4万吨连续下降至8月14日的33.7万吨，再至8月21日的26.8万吨，四周累计去化17.6万吨，去库速度令人瞩目。
社会库存方面，截至8月21日当周，乙二醇社会库存为148.2万吨，环比下降2.18%，同比下降16.33%。下游聚酯原料库存可用天数为10.1天，环比下降1天。低库存叠加高基差，使近月合约受“强现实”影响呈现易涨难跌的特征。
需求端：聚酯开工低位运行，终端淡季接近尾声
需求端，据Mysteel数据，8月21日当周聚酯产能利用率为78.01%，环比下降0.19个百分点，连续四周回落，处于年内相对低位。当前需求端表现偏弱，一定程度制约了乙二醇价格的上行空间。而从需求预期看，“金九银十”旺季临近，秋冬面料询单气氛有所回暖，织造、印染开工率边际改善，但大规模订单尚未集中下达。随着织造终端金九即将来临，秋冬订单启动，织造、印染开工有望持续回升，需求边际改善信号或逐步显现。
成本利润端：成本抬升，利润分化
成本端，地缘冲突推升能源价格，布伦特原油站稳90美元/桶上方，创出阶段新高，石脑油、乙烯价格同步走强，各工艺路线生产成本均有不同程度抬升。据Mysteel数据，8月21日当周，甲醇制乙二醇成本为6343.72元/吨，煤基合成气制成本为4064.14元/吨，油制路线成本随油价上行明显增加。利润方面，8月21日当周，甲醇制乙二醇利润为-781.32元/吨，延续亏损状态；煤基合成气制利润为1498.26元/吨，仍维持较好盈利。
成本利润的分化对供应端的影响不容忽视。若价格回落，高成本的油制及甲醇制装置减产意愿将明显增强，从而在成本端为价格提供支撑；而煤制装置的丰厚利润也为其维持高负荷生产提供动力。这种结构性分化意味着，乙二醇供应的恢复弹性受到成本格局的制约，整体供应回归常态需要价格与利润的再平衡，短期内高成本产能难以形成有效增量。
后市展望
综合来看，当前乙二醇市场处于“供应收缩、库存新低、成本抬升”三重利多共振的格局之中：国内装置集中检修、中东货源受阻导致进口断崖式下滑，港口库存降至近五年同期最低，低库存与高基差强化了近月合约的逼空逻辑；但需求端聚酯开工仍处低位、终端订单改善有限，一定程度限制上方空间。短期而言，在到港量维持低位、现货流通偏紧的背景下，乙二醇盘面预计延续偏强震荡格局；中期则需重点关注中东局势演变、进口到港节奏以及装置重启带来的供应边际变化，若供应恢复快于需求改善，盘面冲高回落的风险将逐步加大。
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兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798
制作时间：2026年8月24日
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