近期,红海甚至中东局势是支撑油价的主要因素。不过,相比已经落地的现实,市场更多是担心冲突升级后可能引发的影响。
据一德期货能化分析师许鹏艳介绍,自2023年12月7日胡赛武装对红海船舶进行袭击以来,通过苏伊士运河和红海,连接亚洲和欧洲两地的这条航线上的断航风险就持续存在。近期,随着美国和英国对胡赛武装分子的反击,这条重要能源运输航线的中断风险加剧。此次袭击之前,主要避开红海航线的是集装箱船,但最近越来越多的油轮开始避开此航线,增加了苏伊士运河双向供应中断的可能。
“红海局势逐步升温,伊朗在阿曼湾扣留一艘油轮,英美针对胡塞武装目标发动空袭,而胡塞武装则表示将继续袭击与以色列有关的船只。国际独立油轮船东协会建议船只避开曼德海峡,部分油轮开始绕行,红海冲突对油运市场的影响加剧。”中信期货能化分析师何颢昀告诉记者,EIA数据显示,俄乌冲突爆发后,通过苏伊士运河的石油贸易量激增,2023年上半年的贸易量为880万桶/日,增量主要来自俄罗斯向亚太地区的出口。船只绕行将导致贸易耗时与贸易成本上升,但并不会导致全球石油供应大规模中断。若暂停红海航线的油轮数量增加,运费与运距的上升或将推动油价重心小幅上行,但难以趋势性走高。
申万期货研究所能源化工分析师董超表示,伊朗这边并不是第一次扣押油轮,2022年、2023年都发生过类似事件,当时也并未造成风险外溢。此次事件为中东局势注入了新的风险,后面需要关注美国的应对措施。如果和之前几次一样,那么地缘局势将维持在可控的局面中,如果美国选择更为激进的应对,风险将变得不可控。目前而言,市场更为担心保费的问题,并没有特别担心美国的强烈反应。
“值得关注的是红海事件对跨区价差的影响,欧洲通过苏伊士运河进口超过300万桶/日的原油及石油产品,主要来自中东和印度,而亚洲买家主要通过苏伊士运河进口俄罗斯石油。胡塞武装攻击俄罗斯商船的可能性较小,故欧洲供应端的风险敞口更大。若红海局势进一步升级,或导致欧洲油品溢价继续抬升。”何颢昀说。
“地缘冲突依旧是乱而不断,一是西区对中东油品的依赖性在下降;二是中东严重依赖石油的经济也不允许出现断供。因此,打仗归打仗,卖油归卖油,二者不冲突。”许鹏艳分析称,红海局势的升级增加的是运输成本,并不会产生实质性的断供。红海冲突作为巴以冲突的外沿,还是略有差异。巴以冲突最初担心的是霍尔木兹海峡的封锁,很显然能看到,海峡封锁之后,波斯湾的油是真出不来。但曼德海峡不同,即便是完全封锁,船舶可以通过非洲好望角绕航实现亚欧的疏通,增加的是时间和运输成本,如路透新闻统计称,单程增加10天航程和100万美元的燃油成本。这一点从油价的走势也能得到验证,巴以冲突产生的地缘溢价要远大于红海地缘。
展望后市,董超认为,地缘局势的问题对油价的影响一般相对较为短期。目前油价主要依靠地缘政治以及一些零散的发言表态随波逐流,没有明确的方向性,去年年底以来内外盘每天振幅都很大,但整体区间很小。市场仍在等待OPEC对于减产计划的落实,虽然沙特多次表态减产,但减产的核心并不是沙特,而是最不坚定的阿联酋、伊拉克。后期这两个国家的减产情况将决定油价走向。油价上涨没有持续性,方向性行情需要OPEC产量的配合,但考虑到阿联酋一贯的态度以及全球经济下滑的态势,油价大概率以向下为主。
许鹏艳表示,通过对路透船期数据进行处理,以西北欧和黑海作为西区,以中东和亚洲作为东区进行数据分析,可以看出,红海冲突影响较大的是黑海地区原油的出口,影响量级大约是100万桶/日,根据估值模型,原油溢价约为2美元,这大致在油价每日波动范围内。整体上来看,红海局势升温对油价的影响有限。
何颢昀提示,红海冲突的外溢效应同样需要密切跟踪,胡塞武装的直接支持者是伊朗,且红海局势与巴以冲突动态关联,若伊朗选择加大介入力度,开展针对霍尔木兹海峡的行动,美国再次选择收紧对伊制裁,则全球石油供应有下降的风险。同时,俄罗斯将于今年3月进行总统选举,俄乌冲突相关政治风险仍然存在。整体来看,地缘风险事件对油价存在一定利多支撑,但其可持续性取决于产油国供应是否受到直接影响。